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商业地产将受重创 利率让资产定价或需重新洗牌

来源:  京报网 天津房掌柜  2013-11-27 02:42:36
[摘要]这些事件如同纸上一些小点,当把这些点一个一个连起来的时候,你会得到一幅图。那么我们面前呈现的是一幅什么样的图呢

  第四,内在经营性杠杆比较高、负债率高、负债结构不合理的企业,过度扩张的企业,被长期的流动性宽松泡软了骨头的企业,将会被市场上一堂生动的资产负债管理课,同时付出高昂的学费。

  第五,股市将在改革政策的利好、美国货币政策和中国债市巨大阴影的利空中,艰难寻找方向。债市繁荣,股市不一定好,但债市入冬,股市一定更差。这次会有不同吗?房地产测不准,但何妨让利率子弹飞一会。

  失之东隅,收之桑榆

  对于严格管理的货币市场基金和类资金池类的短期资产管理产品/信托产品而言,资产规模将会有不错的表现,因为它们的主要资产现金和类现金资产,正在变得更值钱。你若有现金,便是晴天。这些产品的收益率会继续上升,并因为其流动性相对较好,会不断吸引资金进入。这就像一个资金市场的“黑洞”天体,有极强的吸引力,连光线都不能逃逸出。

  它们在不断加速存款从银行的流失,加速“金融脱媒”化。目前互联网上的货币基金规模上涨,这除了互联网的威力之外,金融货币环境也有利于它的增长。早一点建立了资金池类业务的公司,赶上了这一波机会,日子会比较好过。而且,在可预见的未来,规模仍然会成长。所谓“刚性兑付”的承诺,既是压力,也是规模成长的机会。

  但是,随着信用市场的风险深化,有可能会波及货币市场基金。对这一类产品,短融是主要的配置资产,而短融类资产的风险在升高。千万不要在大环境对货币基金有利的时候,因为个券的选择失败而埋下地雷。在选择资产时,一定要对短期融资券的信用做仔细地甄别。正常市场中,短融是企业滚动流动性的主要工具,风险较小。但在流动性风险和信用风险提升的时候,企业通过借新还旧来偿付短融会变得更困难,流动性掩盖的信用风险会在流动性工具中体现出来。

  在流动性有溢价的时候,管好流动性就能有不错的收益率,这时的信用风险不值得承担。中国债券市场对信用风险的定价长期结构性偏低,而这一情况马上会被市场化的力量扭转,所以,更不应该在这个时间点上去主动选择信用风险作为增加收益的来源。

  总结:利率这个金融基本要素的市场化会让以前扭曲的资产定价重新洗牌,而调整的激烈程度取决于原来的扭曲程度。资产价格风暴的条件已经具备,流动性的导火线终于开始嘶嘶作响,未来如何演进,只有看实践。杞人忧天,录此备查。

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责任编辑:黎嘉敏

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