行业整合和企业转型趋势加强 未来房地产并购将持续升温

随着行业分化加剧及国际经济一体化趋势不断加深，企业之间的竞争日趋激烈。企业要想在激烈的竞争中求得发展，资本整合或扩张十分必要。房地产行业的深度调整及持续的低利率环境，为大型房企资本扩张带来机会。通过强化在行业内的规模化优势，大型房企迎来逆势发展契机，而更多的中小房企选择退出市场或被收购，行业集中度进一步提升。当前，企业间的兼并重组愈加频繁，行业机遇与风险涌现。

1.背景：资本聚集、政策支持及低利率化为行业并购带来宽松环境

经济全球化加速资本聚集。经济发展决定金融业以及金融市场的发展，世界经济一体化带动了全球金融市场一体化的发展。2008年金融危机的爆发造成世界经济衰退，美国经济当年增长0.4%，欧元区和日本分别下降至0.6%和1.2%。2009年，在各经济体实施极其宽松的货币政策和财政政策影响下，全球经济逐步走向复苏。随着经济形势的转暖和金融市场的逐步企稳，世界经济一体化进程加快，国际资本流动速度、规模加大，资本流动方式也更趋多样化。企业为了扩大市场、优化资源配置而进行的并购数量不断增多。

国内并购利好政策相继出台。随着我国经济发展进入新常态，加快经济发展方式的转变成为普遍共识，以市场为导向的并购是实现经济转型以及企业提高竞争力的重要途径之一。2012年至今，上市企业跨国并购、并购重组、产业内部整合等交易形式频受国家利好政策支持，行业兼并重组活动日趋活跃。

此外，今年1月16日，证监会发言人表示，上市公司再融资、并购重组涉及房地产业务的，国土资源部不再进行事前审查。并购政策的松绑不仅能够帮助企业进行战略部署、实现规模跨越式扩张、提高营利能力，同时企业还可以通过兼并重组获得稀缺资源,顺利实现产业转移与升级。

持续低利率环境为企业并购创造了条件。央行实施稳健的货币政策，为经济结构调整和转型升级营造适度宽松的货币金融环境。在经济下行的背景下，自去年11月以来，央行已进行六次降息、四次全面降准。10月24日，下调金融机构一年期贷款和存款基准利率各0.25个百分点，同时金融机构人民币存款准备金率下调0.5个百分点。至此，五年以上长期贷款利率已经破“5”，而存款准备金率也回落到2008年三季度开始的宽松水平。持续的低利率不仅有利于缓解企业资金压力，而且会促进社会融资成本的下降，房企公司债发行规模和金额较去年同期大幅增长，也促使房地产行业并购潮涌现。

2.动因：行业竞争加剧、企业战略调整及地价持续走高催化并购频现

2013年以来，地产行业销售增速减缓，土地资金成本上升，去库存压力加大，房地产行业由黄金时代进入到白银时代，兼并重组被认为是房地产企业增强核心竞争力、优化产业结构和资源配置的重要手段。

市场深度调整促进行业竞争加剧。2015年中期，地产上市公司平均的投入资本回报率降至8.3%，其中，11家公司的投入资本回报率在15%以上，而33家公司平均的投入资本回报率不到5%。行业的发展和分化为房地产行业的兼并重组创造了条件，未来整个行业需要通过并购整合来提高收益，实现资源优化配置。