上市房企资金链愈发紧张 近八成开发商偿债能力不足

　　而上市房企债务偿付能力的下滑更是令人震惊。98家上市房企中，净现金流为负值的房企高达57家。

　　从衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债能力的指标——速动比率看，在正常值1以下的有83家，也就是说，98家上市房企中，仅15家房企的偿债能力可以被评定为正常。而其中，0.5及以下的房企则高达55家。

　　“一般而言，速动比率低于0.5的，说明偿债能力已很有问题。”兰德咨询总裁宋延庆在接受中国房地产报记者采访时表示。

　　负债、现金流双承压

　　上市房企的资产负债率正在逐年走高，2009年，上市房企平均资产负债率为65.17%，2013年这一数据迅速上升至74.56%，今年上半年则进一步上升至77%。与此同时，现金流却在严重恶化。98家上市房企中，上半年现金流动负债比率小于1的房企有74家，其中为负值的房企达69家。而现金流动负债比率衡量的是，企业一定时期经营现金净流量同流动负债的比率，反映企业当期偿付短期负债的能力。一般该指标大于1，则表示企业流动负债的偿还有可靠保证，该指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务。

　　其中，鲁商置业上半年房地产主营业务同比增长60.22%，净利润同比增长26%，业绩表现似乎并不错，然而，资产负债率却高达92.86%，经营活动所产生的现金流为-21.85亿元，净现金流-17.81亿元，现金流动负债比率为-9.37，速动比率仅0.19，偿债压力非常大。

　　华夏幸福今年上半年实现销售额242亿元，同比增长52.2%，但财务指标同样不甚理想。经营现金流-15.76亿元，因上半年筹资103.12亿元，净现金流71.2亿元，不过，高负债也导致现金流动负债比率为-2.13，速动比率仅0.38。

　　即便强如万科、保利地产(保利西山林语保利新茉莉公馆)、招商地产这样的龙头房企，资金链压力也已露端倪。

　　从销售业绩上看，万科上半年销售过千亿元，但资产负债率却从2013年底的77%上升至今年上半年的78.93%，净现金流-12.92亿元，速动比率0.36，不过现金流动负债比率1.02，短期偿债无虞。

　　保利地产和招商地产的财务情况则要差一些。保利地产上半年净利润同比增12.19%，但资产负债率为79.56%，速动比率仅0.41，现金流动负债比率为-7.82。招商地产上半年净利润同比下降30%，经营现金流为-73.32亿元，净现金流为-56.5亿元，速动比率0.48，现金流动负债比率-9.16。而金地集团则早已被踢出了一线房企行列，上半年净利润仅1.58亿元，同比下降48%，净现金流-3.88亿元。

　　如果说资金链趋紧主要关乎企业生存的话，那么利润率下降则更关乎企业发展。

　　98家房企中，近半数房企出现净利润同比下降状况，14家房企净利润亏损，均为中小房企。而在2013年年底134家上市房企中净利润亏损房企仅8家，有10家房企是在今年上半年开始由盈利转为亏损的，分别是金丰投资（上半年税后净利润-2.33亿元，同比下降981.85%）、嘉凯城（净利润-1.63亿元）、深国商（净利润-1.61亿元）、中润资源（净利润-1.49亿元）、中航地产、同达创业、荣丰控股、深大通、多伦股份、绵世股份、大龙地产，均为规模不大的中小型房企。

　　另一方面，房企的资金来源却在紧缩，融资成本日益上升。数据显示，1～6月，全国房地产开发企业到位资金增速跌至3%。

　　最堪忧之嘉凯城