汪涛：地产下行周期暂时未结束 增长压力年末料重现

    瑞银证券中国首席经济学家汪涛在接受中国证券报记者专访时称，房贷新政会提振短期销售和市场信心，但很难扭转房地产行业的结构性下行趋势，稳增长措施会进一步出台。汪涛预计，年底之前，最迟明年年初可能降低基准利率，尤其是贷款基准利率。

　　地产下行周期未结束

　　中国证券报：如何评价房贷新政对于经济走势的影响？房地产下行周期是否很快结束？稳增长政策是否会发生变化？

　　汪涛：房贷新政传递出中央政府对房地产行业的基本态度：需求分类管理，支持房地产的基本需求和改善性需求，避免房地产行业持续出现大幅下滑。

　　房贷新政在全国范围放松了对房地产信贷的限制，应会在短期内提振地产销售和市场信心，改善开发商和地方政府的财务状况。从需求方面来看，房贷新政能够提升具有改善性购房需求家庭的实际购买力，从而支撑房地产市场的改善性需求。从供给方面来看，房地产开发商的信贷条件得到改善，融资难度应较此前降低，融资渠道也相应有所拓宽，这都有助于缓解开发商的财务困境，支撑房地产建设活动。

　　然而，我们认为房地产的下行周期尚未结束。房贷宽松政策并不能够从根本上扭转房地产行业的结构性下行趋势，也不能引发房地产市场的大幅反弹。从基本面来看，我们仍然认为中国房地产的供给已经持续高于其刚性及改善型需求；投资性需求在前两年增长较多，但诸多支撑因素的结构性变化已经开始使其趋于下滑。同时，房地产行业还受到库存高企、在建面积规模庞大的抑制，我们预计，在房贷新政带来的短期反弹之后，房地产建设活动将进一步放缓，这一疲弱态势将在2015年持续。

　　展望未来，由于房贷新政无法逆转房地产行业的结构性下行，经济增长可能在短暂喘息后重新面临减速的压力，政府将继续推出进一步的稳增长措施加以应对。不过，考虑到目前为止就业仍然稳健，预计短期内稳增长政策仍将会在“定向”、“微调”的框架下被动应对。

　　增长压力年末料重现

　　中国证券报：之前你认为四季度经济增速将继续下行，现在是否依然维持这样的判断？

　　汪涛：我们依然认为中国四季度经济增长将继续下行，全年经济增速可能会放缓至7.2%。这一判断是与我们对房地产下行的判断一致，即便出台了房贷新政和其他稳增长微调措施，房地产建设活动在“金九银十”之后可能继续放缓，因而经济增长的下行压力将在今年年末重现。总体而言，我们预计四季度经济增长将下滑至6.9%左右，而全年GDP增速将放缓至7.2%。